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每经记者 黄小聪每经编辑 叶峰

告别2021年,迈入2022年,基金投资者最关注的依旧是,新的一年该如何进行投资。

回看2021年,做得好的基金,依然能够实现超70%甚至是100%的收益,但排名靠后的基金也能亏损几十个点,首尾巨大的反差,再次说明了这是结构性非常明显的一年。

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视觉中国

而在2022年,行情将如何演绎?机会又会在哪?《每日经济新闻》记者在岁末年初之际,采访了多位绩优基金经理以及资产配置团队,为新一年的基金投资“开方问药”。

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2021年最高收益超120%

先来回顾一下2021年基金市场的整体表现,wind数据显示,截至2021年12月17日,有两只基金的年内收益超过100%,分别为前海开源公用事业和前海开源新经济,收益分别达到121.77%和113.74%。

不仅有翻倍基金,记者注意到,在业绩排名靠前的基金中,共有21只基金(AC份额只算一只)收益超过70%。

从这些基金来看,可以发现有几大明显特征,一是基本上都是主动管理型基金,这也再次体现了在结构性行情中,擅于做主动管理型的基金经理,更有可能带来明显的超额回报。

二是如果某位基金经理管理的其中一只产品表现不错,往往其管理的其它产品也会紧随其后,“一管多”集体进驻排行榜再次出现,比如崔宸龙、韩创、神爱前、高兵。

除了这些2021年表现不错的基金,记者注意到,年内表现不佳的基金也不在少数,同样截至2021年12月17日,有9只基金年内亏损超过40%,有82只基金的年内亏损超过20%,这些基金主要集中配置在海外的中概股以及港股市场,还有一些调整比较大的行业,比如生物医药板块。

关注双碳受益行业

不管2021年表现如何,进入2022年,意味着又是一个新的开始,那么新的一年,是2021年调整较多的医药、消费等领域机会比较大,还是新能源板块能够继续一路向上?

汇丰晋信陆彬表示:“对于股票市场,我认为2022年有望比2021年更加友好,对于未来流动性和宏观政策,我们可以给更高的假设。另外,我们一直用风险溢价来刻画A股市场的估值水平。当前的估值水平,又回归到了中枢的位置。所以不管是从估值还是从宏观和政策流动性的角度,明年的外部环境都比2021年会更加友好。”

具体到行业的机会上,陆彬认为,在碳达峰、碳中和的背景下,未来存在显著影响的有以下几个行业:

一是跟能源电力相关的所有行业,都会发生一些翻天覆地的变化,不管是新能源发电,还是新能源应用,不管是新能源汽车还是新能源的储能、传输,整个行业都会发生质和量的改变。

另外,在新能源行业里面,最重要的是光伏和新能源车行业。这两个行业也是碳中和的结构性机会里面的重要组成部分。

二是周期制造行业的龙头公司。经济要发展,同时要完成碳达峰和碳中和,那么这些行业的进入门槛可能会大幅提高。周期制造行业的龙头公司的盈利中枢的稳定性和估值中枢都会大幅的上移,过去半年也演绎了很多,周期行业表现也比较突出,这样的变化在未来几年也会持续。

三是科技环保公司,过去半年市场还没有表现,未来1~2年表现可能会比较明显。现在这类企业可能大部分都还在学校实验室或者一级市场。如果通过技术的进步、设备的研发、工艺的改进,在不怎么增加成本的情况下,能够带来大幅的碳排放下降,这类企业的收入体量可能会从几千万爆发到几十亿元,有可能成为新时代的超级成长股。

中信保诚基金孙浩中同样也谈到了双碳所带来的机会,他表示:“对明年的市场我个人是比较乐观的。明年我的核心是更多关注双碳,在双碳战略下,明年很多行业的双碳战略会开始实施,所以许多行业会出现产业结构上的变化,而这种变化对于我们做投资来讲就是潜在机会,所以我觉得明年结构性的机会会非常多。”

至于2021年表现火热的新能源板块,孙浩中认为:“我觉得明年新能源不会像2021年表现的这么极致,原因是新能源车中游虽然估值低,但是客观来看,它估值的理由就是行业格局在发生变化,这个变化是在往差的方向走,光伏装机的确定性比较高,但它的估值也相对贵一些。综合以上两种情况来看,估值低有低的理由,或者有潜在的瑕疵,前景好的估值上也不是那么便宜,所以如果市场不出现调整,新能源投资可能并不一定会是特别核心的主线。”

而浦银安盛研究部总监蒋佳良也认为:“明年更多还是一个结构分化性的机会。我们不能简单说还看好新能源,而是一定要具体到细分领域。比如从行业配置角度,医药、消费、新能源、科技类会是我们未来主要关注的几个大的行业类别,但是我们也要下沉到具体的细分行业当中。具体来看,明年比较关注新能源上游金属、新能源车、储能以及消费赛道中大众品领域的发展。”

核心是找到先进生产力

对于这些有可能出现的机会,投资者又该如何进行配置呢?

中欧多资产策略组投资总监黄华表示:“在我看来,大类资产配置最核心、最关键、最困难的是去寻找科技能改变人行为模式的变化。2012、2013年,互联网板块的崛起,极大改变了人们的生活模式。最近这一两年,新能源车的发展极大改变了我们的生活模式。我们可以发现,大类资产配置最核心的就是找到改变生活模式、改变产业模式的先进生产力。这是做一级市场投资、二级市场投资,包括大类资产投资我们最关注的一点。”

黄华同时还指出:“在做资产配置的时候,无论个人账目投资还是家庭财富管理,在资产配置的过程中保持一定的权益仓位都是不错的选择。很多人觉得股市下跌风险很大,但是我认为股市上涨也是一种风险。因为当股市上涨的时候,如果没有持有一定的权益仓位,就有可能降低了你的长期投资收益率。”

“我们看到2021年市场持续风格切换热点轮动,中证500年内最高的时候涨了18%,但是同期沪深300基本上跌了6%左右。出现了大概20%~25%的背离,是比较罕见的。我们认为,比下跌更恐惧的是在市场上涨时没有一定的仓位。虽然沪深3002021年表现相对弱势,但未来相关板块长期回报可能会有所提升,这是需要持续关注的。”黄华进一步分析道。

基煜研究团队则是建议:“结合市场走势和政策预期,在策略应对上,基煜建议均衡配置,守正与出奇相结合。在‘守正’方面,我们建议继续关注高景气方向,如TMT板块中的新能源、半导体如汽车零部件和功率半导体等赛道,以及大消费的食品饮料、医药的非CXO等板块。在‘出奇’方面,我们建议关注稳增长政策落地后可能带来的市场风格变化,金融地产、必选消费等价值板块有望涌现阶段性机会。”

另有业内人士分析道:“这几年押赛道的基金经理,如果押得准,往往会跑得比较前面,但是如果重仓的赛道表现不佳,比如2021年的白酒,那么表现就会反差很大。要获得比较平均的收益,还是应该多关注能从全市场选股的基金经理,而且是业绩有一定持续性的基金经理,即使他们不是跑在最前面,但一般也不会落后。另外,规模太大的基金经理,可能也会比较受限,尽量还是选管理规模比较适中的基金经理。”

基金剖析:结构性机会,继续聚焦主动管理

记者综合多家机构观点,2022年依旧可能是结构性行情,那么在结构性行情中,主动管理型基金可能还是会有一定的优势,记者结合基金一年期、三年期业绩,关注5只主动权益型产品,具体如下:

汇丰晋信动态策略混合

基金代码:540003

基金类型:混合型

基金成立日:2007-04-09

基金经理:陆彬

三季度末规模:77.97亿元

2021年收益率

(截至12月17日):40.22%

基金点评:汇丰晋信的陆彬是这几年涌现出来的新星,虽然累计管理的时间仅有2年多,但是所管的几只产品,业绩都比较不错,汇丰晋信动态策略混合就是其中一只。

业绩方面,截至12月17日,该基金年内的回报为40.22%,近两年的回报为142.29%,在同类产品中位居前列。值得注意的是,陆彬对于新能源车板块的布局较早,其管理的另一只基金汇丰晋信低碳先锋,主要重仓的就是新能源板块。但明年市场如果新能源板块不达预期又或是市场结构性行情更极致,是不是还能继续获得比较大的超额收益,有待市场进一步考验。

作为较年轻的基金经理,在这两年结构性行情中,陆彬的调仓换股实力还是得到了不少认可,汇丰晋信动态策略混合虽然业绩上没有汇丰晋信低碳先锋亮眼,但是持仓品种相对比较均衡,在控制回撤上也表现较好,投资者的体验可能会更好一些。

大成新锐产业

基金代码:090018

基金类型:混合型

基金成立日:2012-03-20

基金经理:韩创

三季度末规模:130.97亿元

2021年收益率

(截至12月17日):81.24%

基金点评:韩创同样也是近两年涌现出来的“新生代”基金经理,管理的产品规模加起来约300亿元。其中的代表作就是大成新锐产业,wind数据显示,截至12月17日,该基金年内的收益为81.24%,近2年的收益为237.58%,整体表现比较靠前。

与市场上不少赌赛道的基金经理不同,韩创并不属于赛道型选手,他的超额收益来源比较多样化,更多是从行业中观的角度出发,从其持仓的品种来看,主要是基于双碳目标下,所涉及的各个行业,比如能源、交通、生产、生活等。

韩创虽然也算不上典型的周期型选手,但是他始终相信万物皆周期,各个行业也都有自己的周期循环,擅长于根据行业的景气度选择个股,而且对自己目前的投资体系比较自信。当然,随着规模的上升,百亿之上可能面临的考验会越来越多。

景顺长城公司治理混合

基金代码:260111

基金类型:混合型

基金成立日:2008-10-22

基金经理:杨锐文

三季度末规模:3.01亿元

2021年收益率

(截至12月17日):39.63%

基金点评:杨锐文是景顺长城的明星基金经理之一,也是市场上比较喜欢在季报中写长“作文”的基金经理之一,从其分享的内容可以很清楚地知悉他的投资理念和投资想法,以及对于一些行业的解读,这其实是对投资者非常坦诚的一种做法,也非常有益。

杨锐文目前是市场上”400亿 ”的主动权益基金经理,也是管理年限超7年的成熟基金经理,其代表作是景顺长城优选混合,WIND数据显示,截至12月17日,该基金年内收益为17.6%,近三年收益为165.6%,表现较好。

除了这只代表作,杨锐文目前在管的产品还有不少,但如果细看可以发现,其实产品的定位都有些不同,比如景顺长城成长龙头定位为全行业基金,但是投资的企业会更偏重于大市值龙头成长股。而记者此次提及的景顺长城公司治理基金,操作思路上偏向于争取绝对收益,但有较多仓位投资于中小市值股票。

广发多因子

基金代码:002943

基金类型:混合型

基金成立日:2016-12-30

基金经理:唐晓斌、杨冬

三季度末规模:138.37亿元

2021年收益率

(截至12月17日):84.16%

基金点评:广发多因子是近几年表现很抢眼的一只基金,不管是一年期、两年期还是三年期,业绩都排名靠前。这只基金不仅是逐渐获得普通投资者的认可,而且FOF基金经理也比较看好,2021年基金三季报显示,广发多因子是三季度FOF产品增持比较明显的主动权益基金。

从这两位基金经理来看,都是拥有非常多年的研究和投资经验,唐晓斌管理公募基金的时间超过7年,杨冬虽然管理公募的时间较短,但是他是在2006年就加入广发基金,此前更多的是管理专户产品。其实从专户管理的经验来看,相对而言对于绝对收益会更加看重,目前基金的整体策略也比较有效。需要注意的是,该基金的规模已经有了明显增长,超百亿的规模是个挑战,另外,增加杨冬为基金经理,后续是否还会发生变化,也是需要投资者关注的地方。

银华心诚灵活配置混合

基金代码:005543

基金类型:混合型

基金成立日:2018-03-12

基金经理:李晓星、张萍

三季度末规模:28.52亿元

2021年收益率

(截至12月17日):9.28%

基金点评:熟悉银华基金的投资者,对于李晓星应该都不陌生,作为银华基金的明星基金经理、门面担当之一,其管理能力还是广受认可,而张萍是大消费领域的专家,从这只基金配置的方向来看,主要集中在大消费领域,主要应是张萍为主导。

2021年整体来看,以白酒、医药为代表的诸多消费板块表现不佳,所以该基金2021年的业绩表现其实并不突出,但是在消费板块低迷的情况,截至12月17日依然有接近10%的收益,还是体现出了比较好的主动管理能力。另外,该基金与其它在管的基金对比,和银华盛世精选灵活配置混合会比较相似,都是重仓大消费,且都是灵活配置型,不过银华心诚灵活配置混合的规模要小一些。

值得注意的是,张萍还同时管理另外一只基金——银华心怡灵活配置混合,两只基金从名称上看仅相差一个字,但是重仓方面完全不同,银华心怡灵活配置混合侧重点在新能源板块,所以2021年表现更好,但是放在2022年来看,银华心诚灵活配置混合重仓方向的估值可能更合理。

(仅供投资者参考,不作为投资建议)

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