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拿什么赚钱

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在私募圈,林园是一个“特别”的存在。

他规模巨大,但集中持股。他愿意“发声”,但拒绝质疑。

他的投资风格似乎一直介于个人大户与私募机构之间,让人很难定义。

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他的网络人设也有许多面,从亲切的投资前辈,到一意孤行、狂言怒怼持有人的私募基金经理。

林园有不错的长期业绩。

很多年前,他就把组合摊在了公众面前,他集中持有白酒、医药的龙头品种,在普通散户的眼皮底下挣过大钱。

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但园林的投资体系和方法,却是在“水下”的。

林园没有系统的阐述过自己的投资方法,各种场合星星点点的表述,也无法让人拼凑出个概貌来。

有人说,林园靠的是“猛怼单赛道”,但想想,至今管理规模已过百亿元的林园投资,今年以来是13~14%的回报。这个收益率是秒杀一众主动投资的私募同行的。

更何况,林园还不爱调研。

根据统计,林园2021年公开现身的A股调研中,寥寥无几。这对一个集中投资优质公司的私募大佬而言,好像确实少了点。

“民间股神”林园,真的不爱调研吗?

几次罕见露面

林园是不爱调研,但这不意味着他一次也出现。

从调研记录看,林园本人在今年5月、以及8月都带队调研了云南白药之外,林园投资的市场人员刘雪松,也曾在今年9月亲自调研了隆平高科。(见下图)

一般来说,调研多是基金经理或者研究员更为关注的方面,市场营销人员的出席较为少见。

从调研的公司看,林园关注的公司大多都是其长期持有的“老朋友”。

包括2004年就买入持有到如今的云南白药,该公司也是唯一一家林园亲自参与调研的公司,且在三个月左右的时间里连续两次“出山”。

金龙鱼则是林园投资旗下人员出场的调研。去年10月份上市的金龙鱼是林园持续买入的消费龙头。

公开信息显示,自该公司上市以后,林园就一直重仓持有而且旗下多只基金每季度均持续加仓,截至今年上半年,其旗下三只产品合计持有355.97万股,期末持股市值为3.03亿元。

但与此对应的是,金龙鱼股价在今年1月份创出新高后,如今跌幅已超过57%。(见下图)

此外,或许是因为新能源、科技正在风口,林园投资也在四季度开始调研汇川技术、深信服等公司。

林园投资或在“补位”

和公募基金公司的研究团队,常常进行的标准化调研不同,私募基金的调研通常有着鲜明的目标性。

其方向,深受公司核心投资人物的影响。

也因此,园林投资的调研也值得关注。

统计数据显示,今年以来,园林投资总计调研了不下9次。而从调研的方向上看,则有着明显的“园林风格”。

9次调研基本集中在医药、食品领域,且只关注其中的5家公司,分别是农产品行业的新希望、隆平高科,医药领域的云南白药、迈瑞医疗,以及“新欢”金龙鱼。(见下图)

此外,或许是因为新能源、科技正在风口,林园投资也在四季度开始调研汇川技术、深信服等公司。

最新开始关注云计算

除了对重仓股的持续关注,向来在医药、消费领域投注目光,提倡“嘴巴经济”的林园,似乎开始将目光放在科技行业中。

林园投资最新一次调研显示,深信服就是其近几年来唯一正经关注过的应用软件公司。公开资料显示,深信服主营软件和信息技术服务,2012年开始布局云计算业务,目前已完成企业级云、专属云、桌面云三朵云的业务布局。

二级市场上,和目前林园重点关注的金龙鱼有些类似,深信服在年初创下新高后,股价便一路下跌。四季度以来更是创下年内新低185元/股,截至12月22日,公司股价跌幅已接近11%。(见下图)

此时园林投资的关注,或许有左侧机会的考虑。

根据调研纪要显示,公司三季度的经营情况,云业务的布局和展开是近几次机构调研最为关注的问题。

对此,公司表示,2021年前三季度,公司收入虽然继续保持增长,但由于第三季度收入增速明显放缓,再加上毛利率下降,叠加公司研发、销售、管理费用增速均高于收入增速,对短期净利润造成了较大的影响。

今年以来,公司继续保持较高比例的研发投入,研发费用增速接近 50%,尤其人员薪酬福利以及股权激励费用增长较快。相关费用和投入均是年初预算就确定的,如果收入增速低于预期,报表的短期利润一定会受较大影响。

关于未来业务发展规划,深信服表示在业务模式方面,公司会坚持 XaaS(一切皆服务)优先的长期战略,稳步推进包括托管云、MSS(托管式安全运营服务)、SASE(安全访问服务边缘)等在内的 XaaS 业务,目标是推动公司业务逐步实现云化、在线化和服务化。

其中,托管云是公司XaaS 化转型的重要方向,是公司立足于未来3-5 年的战略性业务。预计短期内该项业务不会对公司业绩做出明显贡献。

客户方面,公司将按照不同行业、不同规模的客户分行业和分层经营。商企和行业末端是公司最擅长的客户群,公司将继续和广大合作伙伴一道,通过创新的产品、服务和解决方案服务好这类客户,不断巩固竞争优势,争取扩大客户覆盖度。同时,公司将持续提升产品、服务和解决方案的品质和行业适配度,推进行业中高端客户的拓展。

至于近期大火的元宇宙概念,公司在最新的一次调研中表示暂未涉及虚拟现实及元宇宙相关业务。

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