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宁德时代还是贵州茅台,又或是兼而有之?

“宁组合”和“茅指数”作为A股市场最具代表性的两条主线,是基金谈投资绕不开的话题。而今年,这两条主线的代表个股有着截然不同的表现,反射到基金经理的持仓上,过去的三季度,也发生了明显变化,从全市场剔除被动管理的基金来看,主动管理型基金对宁德时代的持仓已经超过了贵州茅台。

有明星基金经理直接向记者表示:“第一步,先看宁德时代市值超过贵州茅台。”

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除了这两只代表性个股,记者注意到,在市场行情明显处于分化的格局下,基金经理三季度的调仓动作还有不少,比如电力、能源、地产等一些看上去比较传统的板块和个股都出现了明显加仓的迹象,股价表现也立竿见影,有的自三季度初以来,甚至已经翻倍。

《每日经济新闻》记者全面梳理了基金三季度的调仓换股动向,并采访了多位知名基金经理,了解到他们的真实想法(仅供投资者参考,不作为投资建议)。

视觉中国图 刘国梅制图

1489只基金重仓宁德时代

说到基金重仓股,首先不得不提的肯定是基金的前30大重仓股,这几乎是代表了全市场基金最看好的30只个股。

从截至三季度末的Wind数据可以看出,公募基金的前30大重仓股基本都离不开“宁组合”和“茅指数”的概念,比如宁德时代、隆基股份、阳光电源、亿纬锂能、恩捷股份等个股,都是“宁组合”的典型代表,还有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、招商银行、海康威视等个股,都是“茅指数”的典型代表。其中,贵州茅台和宁德时代是前30大基金重仓股中,仅有的两只基金持股总市值超过千亿的个股,基金对这两只个股的持仓市值累计超过了3000亿元。

作为基金第一大重仓股的贵州茅台,共有1534只基金重仓持有,持股市值达到1613亿元,如果从持股数量来看,比二季度末增加了约14.76万股。

排在第二位的是宁德时代,共有1489只基金重仓持有,持股市值也是超过千亿,达到了1412亿元,从持股数量来看,相比于二季度末,持股数增加了约329.33万股。

另外,在前十大重仓股中,白酒类个股占到了4席,依然是各大基金的“心头好”,而且除了五粮液,其余3只个股,基金在三季度都有加仓。

基金经理更看好宁德时代

虽然从全市场的基金持仓来看,贵州茅台依然保持第一,但是如果剔除被动指数型基金的持仓,只计算主动管理型基金的持仓,可以发现,排在第一的是宁德时代,而不是贵州茅台,宁德时代对贵州茅台实现了反超。

Wind数据显示,在持有贵州茅台的所有基金中,如果剔除被动指数型和增强指数型基金,截至三季度末,其余基金对贵州茅台的持仓约为1135亿元,而对宁德时代的持仓达到1213亿元。

从持有贵州茅台市值最多的前10只主动型基金和持有宁德时代最多的10只主动型基金来看,虽然持有数量较多的这些基金对两只个股有增有减,但在过去的三季度,整体来看,基金经理们对宁德时代的偏爱超过了贵州茅台,也结束了贵州茅台长期以来占据主动基金重仓股第一的位置。

在宁德时代不断受到基金经理认可并持续上升的同时,其股价今年以来也是持续攀升,截至10月29日,股价再创历史新高,年内涨幅也达到了82.18%。

宁德时代还有多大空间?这不仅是普通投资者的疑问,也考验着专业投资者的眼光,即使是持仓比较多的基金,有的三季度也部分“下车”了。

《每日经济新闻》记者问一位近几年重仓新能源并取得非常优异业绩,同时三季度继续加仓宁德时代的明星基金经理:“宁德时代能涨到什么程度,今年涨得这么好,是不是接下来要调仓了?”该明星基金经理直接向记者表示:“新能源板块的空间肯定很大,第一步,先看宁德时代市值超过贵州茅台。”不过,该基金经理也表示:“接下来会分化比较厉害,不会像今年一样越往后越小的公司涨得越好,明年很可能会回到去年那种状态,好公司涨而差公司就慢慢再也回不去了。”

此外,从三季报的重仓股来看,相比于二季度,该明星基金经理也没有对持仓个股作太多调整。在他看来:“行业和个股的空间都足够,在渗透率还比较低的情况下,没什么可担心的,只是中间可能会有波折,因为渗透率也不会是线性,可能一年好一点,一年低一点,好一点的时候可能大家一起涨,但是如果增速没那么快,那可能二三线的公司就不行了。”

《每日经济新闻》记者注意到,按照截至10月29日的收盘价估算,宁德时代的市值约为1.5万亿元,贵州茅台约为2.3万亿元,假设贵州茅台的市值维持在目前的水平,那么按照这位明星基金经理的观点,宁德时代的市值还有超50%的上涨空间。

基金加仓效果立竿见影

除了宁德时代、贵州茅台,《每日经济新闻》记者还注意到,三季度其实也还有很多个股得到基金经理的偏好。

如果回顾二季度末,加仓数量排名靠前的个股,主要是东方财富、荣盛石化、江苏银行、隆基股份、远兴能源、爱尔眼科、三峡能源、中国东航、潞安环能、抚顺特钢等。

从三季度基金加仓数量前30位的个股可以看出,虽然二季度时已经有不少基金在加仓能源类个股,但是到了三季度,这种情况更加明显,电力、能源、地产等板块继续得到基金的青睐。

这种加仓效果也立竿见影,中国电力、中国电建、华润电力等个股自三季度初以来都出现了明显上涨。比如中国电力,自三季度初以来,截至10月28日,累计涨幅超129%,同区间,中国电建涨幅达114.02%,华润电力涨幅95.65%。

有加仓了电力、地产等相关个股的知名基金经理向记者表示:“从三季报可以看出,我的持仓有一些变化,我觉得有些跌得足够厉害、估值足够低的行业,竞争力也是强的,当然前提是它不会破产,这个行业不会被抛弃,而且当前股价已经隐含了非常悲观的预期,像这类行业和公司我觉得是可以(参与)的,所以我买了电力公司,也买了地产,这两个都是目前面临巨大压力,很困难的行业。”

“比如我买的地产类公司,我就先假设它破产,现在就1倍PB,地产公司的地是以拿地价格算,不是以售价算,如果连拿地成本都卖不出来,那相当于银行都要计提坏账,所以在这个位置上我并不悲观。电力现在也是已经亏损,但未来碳中和要建很多光伏风电装机,还是需要这些电力公司来建,而且未来要投400亿元才能完成新能源装机规划,但如果这些公司现在不赚钱怎么去实现,而且不赚钱都无法融资。”该基金经理进一步分析道。

有集体减仓也有大举加仓

基金经理调仓换股从来不是只有加仓一种,在加仓的同时,往往也意味着某些行业和个股要被抛弃。

从截至三季度末的Wind数据来看,基金持仓数量减少最多的30只个股中,有29只减持数量超过了1亿股,主要集中在金融、医疗保健、信息技术等行业。

《每日经济新闻》记者同时也注意到,有些个股虽然整体看上去是基金进行了减仓,但是具体到某些明星基金经理上,却能发现他们反而在逆势加仓。比如说海康威视,三季度基金的整体持仓出现明显下降,但是像明星基金经理张坤、李晓星等,其实是在明显加仓。以张坤管理的易方达蓝筹精选为例,二季度末的持仓数量约为9000万股,到了三季度末,增加到了1.24亿股,还有易方达优质精选混合,二季度末的持仓仅有5万股,但是到了三季度末,持股数量猛增至2350万股。另外,银华基金的李晓星,其管理的银华心享一年持有期混合,二季度末仅持有172.96万股,但三季度末持股数上升到了1083.78万股。

李晓星在三季报中也谈到了加仓逻辑,他表示:“面向企业端的数字化、智能化转型是大势所趋,我们看好安防产业链,相关公司业绩增速和估值具备较好的匹配度。面向C端的互联网经济逐步进入常态化监管的阶段,前期因为受到政策压制回调较多,从投资角度,需要看到明确的政策右侧信号;头部互联网公司自身在行业内的竞争力并未受到太大影响,从中长期角度,目前是加大研究的时点。在顺周期成长方向,我们看好长期受益消费升级红利的品牌广告,前期跟随消费板块调整后,估值具备吸引力,相关龙头公司已有不错的绝对收益空间。”

另外,有些个股被基金大举减仓,其实主要是来自同一家基金公司的动作,比如此前交银施罗德旗下几只基金抱团持有的中公教育,在三季度集体进行了减仓。

具体而言,交银新成长、交银精选、交银施罗德瑞丰三年、交银成长这几只基金在二季度末时,分别持有中公教育分别达到4381.59万股、3502.02万股、1304.03万股和1084.87万股,但三季报显示,在这几只基金的前十大重仓股中,已不见中公教育的身影,而且不仅这几只,交银蓝筹、交银产业机遇在二季度末时的持股数也都超过了500万股,但到了三季度末,也都未见中公教育的踪影。

值得注意的是,7月16日,交银施罗德还通过电话会议参与了中公教育的调研,但显然此次调研并没有坚定这几只基金的持股,反而是在三季度末集体减仓。

顶流基金经理乐观看后市

看了全市场基金的主要调仓换股动向,最后再来了解一下全市场最有流量的一批权益基金经理,他们在三季度又是如何调仓的。

Wind数据显示,在擅长领域是股票型和混合型基金的基金经理中,截至三季度末,有22位基金经理的管理规模超过了500亿元,代表了这个行业最吸金的一批基金经理,而如果进一步剔除被动指数型以及偏债混合型产品的基金经理,主动权益的基金经理仅有9位。

在这9位顶流基金经理中,董承非目前已离任基金经理,但在其掌舵的最后一个季度中,依然维持了低仓位运作,部分基金的股票仓位甚至低于六成,而且前10大重仓股的调整也比较少,以其离任之前管理时间比较长的兴全趋势投资为例,三季度也仅仅是把紫光国微换成了鼎龙股份。

相比董承非的继续谨慎,多位顶流基金经理在三季度并不保守,甚至有很明显的调仓换股或继续加仓的动作。

以前几位基金经理为例。易方达的张坤,在易方达优质精选基金上,除了继续加仓贵州茅台和五粮液,同时将前10大重仓股的其余8只重仓股换成了招商银行、腾讯控股、泸州老窖、伊利股份、海康威视、平安银行、香港交易所和京东集团-SW;而在易方达蓝筹精选的前10大重仓股方面,将美团-W和爱尔眼科调整出前十大,新进了伊利股份和平安银行。

刘彦春继续保持了对消费类个股的偏爱,而且继续加仓了白酒类个股,不管是景顺长城新兴成长还是景顺长城鼎益,贵州茅台、五粮液均有不同程度的加仓,另外还加仓了迈瑞医疗、中国中免等个股。

以医药投资而被投资者所熟知的葛兰,三季度继续加仓医药行业个股,从其管理的中欧医疗健康混合来看,药明康德、爱尔眼科、凯莱英、泰格医药、通策医疗等都有明显的持股数增长。

刘格菘重仓的则是跟新能源相关的行业,从整体持股来看,前10大重仓股的变化并不大,主要也是持股数的增减,比如在广发双擎升级混合、广发创新升级混合、广发小盘成长混合上,隆基股份、亿纬锂能均出现了持股数减少,而在广发科技先锋混合和广发小盘成长混合中,龙佰集团出现了持股数增加。

此外,部分行业经过三季度调整后,不少顶流基金经理对后市比较乐观。比如张坤在三季报中表示:“这轮下跌后,优质公司的估值已经基本合理。这些公司未来3~5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。虽然我们不知道是否会有阶段性的低估(类似2018年底),但我们认为由于起点估值没有泡沫,并且优质股权总体仍是稀缺的,因此从未来3~5年来看,可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。”

刘彦春也说道:“边际景气定价在今年发挥到极致,但股价最终还是会回归其内在价值。短期内看似剧烈的经营波动,从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正,就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股,现在大概率是布局良机。”

刘格菘则表示:“我们判断,随着产业政策不断调整,资源品价格快速上涨的局面可能已经接近尾声,但未来提高生产过程中绿色能源的比例已经成为不可逆的趋势,预计光伏、储能、新能源汽车等高端制造业的需求可能会迎来较长一段时间的‘黄金成长期’。”

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