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证券时报记者 安仲文

年底基金到底要怎么选?今年以来最牛FOF(投资基金的基金)的三季报揭秘了基金经理的选基思路。

选基最牛的FOF今年获利已达13%,该FOF披露的第三季度报告显示,三季度减持赎回了消费股持仓较多的基金产品,同时加大了对新能源类基金的持有。此外,该基金在第三季度还降低了对基金资产的持有比重,持有现金比例较第二季度大幅上升,显示FOF基金经理对年底A股市场、基金收益率抱有谨慎心态。

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减仓基金 增加现金储备

华夏聚丰稳健FOF截至目前的年内收益率超过13%,为年内表现最牛的FOF,作为一只主要靠买基金产品来赚钱的基金,其选基思路无疑备受市场关注。华夏聚丰稳健FOF日前披露的三季度报告显示,该基金截至第三季度末持有的基金产品占总资产比例为83.32%,此外,该基金还持有4.35%的债券,以及7.26%的现金。

上述信息意味着,今年以来的最牛FOF对年底基金产品的业绩表现抱有一定程度的谨慎,采取了相当程度的防御策略。根据该FOF披露的二季度报告,当时该FOF持有的基金产品占总资产比例达88.78%。也就是说,在三季度期间,FOF基金经理降低了基金资产的持有比例。

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在今年第二季度末,该FOF持有的现金资产仅约1.17%,但在第三季度期间,现金资产比例迅速提升到7.26%。大量持有现金和债券,相当程度上反映了该基金经理对年底A股行情以及权益类基金收益率的谨慎心理。

锁定收益 大幅减持重仓基金

除了将不少基金产品进行赎回,置换为现金资产和债券,这只最牛的FOF还在三季度期间,对持有的基金产品进行品种调换。

华夏聚丰稳健FOF的基金经理郑铮在三季报中强调,三季度期间的市场风格较为极致,权益市场内部不同行业和风格之间分化较大。全球来看,疫情反复、全球经济复苏之路漫长,从而全球和国内在货币政策上均维持宽松态势,金融市场流动性依然宽裕。另一方面,新能源转型期间,由于限产政策等原因,旧能源如煤等周期品有较大的价格上涨,带动了周期板块和新能源板块的大幅上涨。总体而言,当前的金融环境下,货币政策较为宽松,但是信用环境总体偏紧,剩余流动性总体较充裕。

上述FOF的基金经理认为,权益市场呈现结构性行情,市场风格偏向于周期以及成长风格。在宏观金融不发生大变化的情况下,估值不是击落市场的核心原因,宏观金融变化及行业景气变化才是主要因素,基金整体权益持仓比重变化不大,总体上维持了较高的权益仓位。在宽货币、紧信用的环境下,本基金在各大板块保持了相对均衡的配置,阶段性超配了以新能源车和光伏为代表的高景气板块。

具体而言,华夏聚丰稳健FOF对消费类基金进行了减仓赎回。在第二季度末,该FOF在二季度末重仓持有的第一大基金是恒越核心精选混合基金,占该FOF资产比例约为16.33%。但在第三季度,华夏聚丰稳健FOF对恒越核心精选混合基金进行了相当程度的减持赎回。截至第三季度末,恒越核心精选混合基金已在该FOF的组合中降为第八大基金,占FOF资产比例仅剩5.07%。

赎回消费主题类基金

业内人士认为,华夏聚丰稳健FOF对第一大重仓基金恒越核心精选的减持赎回,很大原因或在于后者对白酒医药等大消费股持仓较多。

记者注意到,恒越核心精选基金今年以来的收益率为38.25%,该基金为明星基金经理高楠管理。虽然该基金的持仓中有新能源品种,但新能源在该基金的重仓股中并未居于主导地位。具体看,恒越核心精选基金截至第三季度末的前五大持仓股中,有三只股票属于目前不够强势的大消费品种,其中第一大股票是白酒股。

此外,华夏聚丰稳健FOF在三季度期间,对另一只基金的减持赎回,也可以印证其对恒越核心精选的减持逻辑。在今年三季度期间,这只最牛FOF大量减持了永赢消费主题混合C基金,该基金截至三季度末已淡出华夏聚丰稳健FOF的前十大基金名单。

永赢消费主题混合C基金今年以来的收益率约为14%,该消费主题基金尽管已经出现了明显的风格偏离,将新能源股票和周期股列入重仓股,但依然不可避免地持有较多的大消费类股票,包括泸州老窖和五粮液。市场人士认为,FOF基金选基很大程度上较为倾向于风格明确的基金产品,尽管消费主题类基金出现了一定程度的风格漂移,加大对新能源股票的持有,但似乎这一操作并不被FOF基金经理所接受。

不过,也有FOF人士认为,风格漂移如果是基金经理的一种固有策略,比如基金经理是趋势性投资者,也并非全都是坏事。

南方基金的一位FOF负责人此前接受记者采访时曾表示,对基金经理风格或者产品策略有十分清晰的认识,比如深知某一基金经理擅长通过风格转换或轮动来把握市场节奏,或者产品策略定位于此,并取得了非常突出的投资绩效,那风格漂移也并非是坏事,而是一个获取alpha的不同策略。策略上的多元化,也是可以分散和降低组合风险的。

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