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投资真的挣钱吗

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每经记者 曾子建每经编辑 叶峰

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12月15日,创新药龙头药明康德突然放量跌停,股价跌破年线,同时带动整个创新药板块集体大跌。12月16日,白酒股龙头山西汾酒下跌6%,同样带动整个白酒股集体大跌。

药明康德和山西汾酒先后跳水,从表面上看,都是遭遇利空传闻影响,但背后却是北向资金大举撤退。作为医药和白酒的忠实拥趸,北向资金的态度似乎在发生变化。

年末之际,A股市场的白酒和医药再次成为市场焦点。2021年,投资这两大赛道的主题基金则全部陷入调整,很多2020年风光无限的顶流基金经理,他们管理的产品在2021年都出现了较大幅度的回撤。

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白酒走下“王座”

2019年,2020年,这两年白酒股无疑是A股市场中的王者。以茅台为例,2019年股价涨了112%,2020年涨幅又高达72%。到了2021年初,贵州茅台股价更是一度涨至2608.59元的历史高价。然而,随着春节后白酒股集体大跌,白酒主题基金和白酒基金经理们纷纷走下了“王座”。这一年来,人们最常问起的是,白酒股还行吗?

实际上,与中概股、教育股、互联网板块相比,白酒股2021年的跌幅并不算最大,只是行情分化很大。比如茅台,2021年以来总体还是上涨,年末股价回到2000元上方,泸州老窖涨幅超10%,水井坊涨了57%,舍得酒业的累计涨幅更是高达180%。五粮液下跌18%,洋河股份下跌近25%,顺鑫农业的跌幅则是高达48%。

之所以认为白酒基金是2021年基金市场的一个大坑,主要原因是2019年和2020年这类基金表现太好了,以至于2020年底和2021年初这类基金吸引了太多基民参与,创造出招商中证白酒指数基金、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长等多只规模庞大的顶流基金。

尽管这些基金2021年总体亏损比例可能不大,但是由于它们具有庞大体量,稍微摔一下带来的冲击和痛苦,就比其他基金大得多。

《每日经济新闻》记者通过Wind系统统计了“白酒主题基金”的规模情况,这类基金仓位中持有白酒股的比例相对较高。其中,规模在100亿元以上的基金超过20只,规模最大的招商中证白酒(白酒基金LOF)截至三季度末的规模高达842亿元,持有人数量更是超过1000万人(截至6月30日)。

2021年2月18日,白酒基金LOF最高涨到1.626元,3月9日最低跌到1.073元,最大跌幅高达34%。3月9日~6月8日,该基金从1.073元涨到1.638元创新高。此后,又从1.638元跌到1.118元,这一区间的波动幅度高达31.7%。一年内两次超30%的回撤对基金投资者来说无疑是一种煎熬。

实际上,招商中证白酒基金还算不错,2021年是赚钱的,其他超大规模的白酒主题基金情况就不太乐观了。比如截至12月16日,张坤管理的易方达蓝筹精选规模高达698亿元,2021年以来亏了约7%;刘彦春管理的景顺长城新兴成长规模高达542亿元,亏了8.6%;萧楠管理的易方达消费行业规模近300亿元,亏了约10%。此外,顶流基金经理王宗合管理的鹏华匠心规模也是超百亿元,亏了17%。

白酒股大跌背后实际上是经过连续两年大涨,股价已透支了业绩增长。茅台的业绩增幅已回落到个位数,市盈率却一度高达60倍、80倍。2021年初,太多人、太多资金涌入白酒行业,导致交易拥挤,这种情况下,估值回归成为必然趋势。另外,消费萎缩和对市场监管收紧的担忧,也是导致白酒股放慢扩张脚步的重要因素。

医药同样伤不起

实际上,不少青睐白酒股的基金同样也喜欢买医药股,市场经常说A股的行情就是“喝酒吃药”行情。比如焦巍管理的银华富裕主题规模244亿元,2021年以来亏损1%,该产品重仓白酒和医药。焦巍管理的另一只产品银华富利精选规模41亿元,2021年以来亏了12%,他管理的产品重仓两个方向,一个是白酒,另一个是创新药。从他的重仓股名单中不难发现,泰格医药、茅台、汾酒、药明康德、通策医疗等老牌白马股都是他的最爱。

此外,还有专门投资医药的主题基金同样是伤不起。被称为医药女神的葛兰是970亿元总规模的顶流基金经理,不过她管理的几只基金中,只有押注新能源赛道的中欧明睿新起点2021年以来赚了18%,其他押注医药赛道的2只基金表现平平。其中,中欧医疗健康下跌5%,中欧医疗创新下跌6.6%。

当然,医药主题基金表现糟糕的不仅仅是葛兰的基金。比如,2021年3月成立的南方医药创新2021年以来下跌了23.72%(截至12月20日),民生加银医药健康、易方达医药生物、前海开源医疗健康等,均跌超20%。

2021年,不论是白酒还是医药,普遍出现了明显调整,那么2022年这两大板块能再度崛起吗?实际上,白酒板块主要还是受制于消费萎缩,但白酒公司本身具有提价的预期。如果消费不能复苏,仅仅依靠提价,很难维持当前白酒股的估值,而主力机构的资金也需要等待白酒公司的业绩明朗,所以白酒股、白酒主题基金,可能要等待2022年一季度后,等待相关公司的年报明朗后,才能判断是否有真正的机会。

创新药和医疗器械两大板块依旧难以看到好转的迹象。以药明康德为例,12月中旬开始被北向资金连续抛售。当然,医药领域也并非完全没有机会。在2021年的行情中,也有医药主题基金有较好的表现。比如前海开源中药研究精选,截至2021年12月17日,2021年以来的回报达到20%,是少有的表现较好的医药基金,该基金的重仓股均为两市中药龙头公司。

需求端支撑着中药行业健康平稳增长。政策端,国家大力扶持和促进中医药发展。业绩端,中药行业走出低点,呈现出边际改善。估值端,中药行业拥有较为明显的绝对估值优势。“政策+消费升级+业绩改善+估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。

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