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过去几个月,市场跌宕起伏,不确定因素显著增多。面对上述市况,顶流基金经理是如何应对的?从最新披露的公募基金和上市公司的三季报中记者发现,“顶流”基金经理的应对措施主要体现在三个方面:在投资周期上,以更长久期看收益,例如张坤大举加仓银行股;在投资视野上,以更高格局看成长,例如稳健打法的裘国根开始布局科技股;在投资策略上,以更多维度看市场,例如高毅资产邓晓峰开始广撒网。

以更长周期维度、更高格局、更多策略,迎接更大的挑战,这是投资“顶流”调仓换股透露出来的应对之道。

周期变长:更长时间看收益

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今年年初,易方达明星基金经理张坤开始“出圈”,成为市场热议的投资明星。但随着春节长假后市场急转直下,他管理的基金净值下跌,让很多在高点冲进去的投资者亏了钱。

从投资历史看,在任何行情中,期望短期就挣到快钱的投资者,总会很快栽跟头。

在最新披露的基金三季报中,张坤再次强调了看长周期的重要性。在他看来,企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力,但股价短期涨跌通常受突发新闻等短期因素驱动,因此投资有定价能力的高质量公司从短期看显得乏味。

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张坤强调要从三到五年的维度看投资。“如果追求的是未来三到五年有望实现较高确信度的盈利复合成长,我们可以做一个组合,对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的。因为优质股权总是稀缺的,只要投资起点没有估值泡沫,从未来三到五年的维度看,可以对未来的复合收益率更加乐观一些。”

从张坤今年三季度的调仓换股情况看,最显著的是开始大举加仓银行股。

睿远基金明星基金经理赵枫坦言,面对众多不确定因素,市场给予了确定性较高的溢价,这给投资选股带来很大挑战。从社会发展历程看,技术进步是加速发生的,越来越多的企业面临变革的挑战和被颠覆的风险。“从长期的视角看,符合社会进步方向、长期创造价值的公司仍会持续带来回报,并且回报越来越集中在少数存活下来的优秀企业,这种情况有可能在未来继续上演。”

长信基金副总经理安昀表示,从产品生命周期看,消费品行业大而稳定,行业中的优秀公司大多具备比较强大的护城河,且这种护城河是长期在市场的竞争中形成的,不是由于某种牌照或者政策的倾斜而得来的。加之产品生命周期较长的特点,消费品的护城河大多是比较稳固的,龙头企业的护城河不太容易被颠覆。如果企业经营得当,还会随着时间的推移愈发变得强大。安昀总结说:“以消费品为代表的优质企业的投资时间窗口已经打开了。”

格局变高:更高格局看成长

从过去几个月来市场的演绎情况看,最受市场关注的,莫过于“宁王”宁德时代的强势拉升。

2021年基金三季报披露的数据显示,宁德时代已经超越贵州茅台,成为公募基金第一大重仓股。截至三季度末,共有1225只基金重仓持有宁德时代,持仓市值高达1171亿元;贵州茅台被1217只基金重仓持有,持仓市值合计1092亿元。

贵州茅台稳坐两年的基金“最爱”,被迅速蹿升的宁德时代超越,缘于大资金的驱动。从基金三季报中可以看出,不少明星基金经理开始加入“宁王”的队列。

过去几个月,当中欧基金葛兰、汇添富基金胡昕炜等医药消费主题基金经理纷纷买入宁德时代的时候,这意味着以新能源为代表的投资浪潮开始席卷市场。

银华基金李晓星依然看多新能源。在他看来,当前有关新能源板块股价被透支的声音比较多,但中长期依然值得坚定看好。从其管理的基金持仓情况看,今年三季度新进了三峡能源,加仓了宁德时代。

新能源受到众星拱月般的待遇,并非基金经理意气使然,而是时代发展的驱动。以更高的格局看待成长,让他们敢于在看似估值很高时下注,一路走到了今天。

前海开源公用事业基金经理崔宸龙表示:“目前人类社会处于能源革命的重大转折点上,光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表,在此重大历史机遇面前,具有巨大的成长空间,因此坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。”

值得注意的是,部分稳健风格的基金经理也开始布局成长股。以裘国根掌舵的重阳投资为例,三季度开始大举买入移远通信,旗下多只基金均进入移远通信的前十大流通股股东名单。重阳投资还增持了锐明技术、卓越新能这两只科技成长股。

另一家顶级私募景林资产,三季度也开始大举建仓科技股。恒玄科技三季报显示,这家去年底才上市的新股,今年三季度被景林资产旗下两只产品持有。江苏雷利三季报也显示,高毅资产和景林资产旗下各有一只产品进入该公司前十大流通股股东名单。

策略变多:更多维度看市场

过去几个月,在导致市场生态陡然生变的诸多因素中,量化交易是一重要推手。在天量成交的背后,是量化交易对传统交易行为的挑战。如何应对量化基金带来的挑战?从顶级投资人的应对之道看,除了更加关注上市公司质地,还用更多策略构建收益来源,以更多维度看待市场。

从策略多变看,高毅资产邓晓峰调仓换股颇具代表性。邓晓峰既有大手笔加仓紫金矿业和东方财富的势大力沉,也有广撒网布局小盘成长股的灵动。

根据上市公司三季报,邓晓峰管理的产品出现在三四十家公司的前十大流通股股东名单中,包括豪能股份、顺鑫农业、仙琚制药、特宝生物、时代电气、山河药辅、华阳集团等。上述公司分散在众多行业,对于交易能力同样高超的邓晓峰来说,当超越基本面的机会来临时,大概率不会错过。

以特宝生物为例,去年一季度邓晓峰曾经大举进驻,但在特宝生物大涨之后,邓晓峰高位获利了结;当今年特宝生物股价持续下跌之后,邓晓峰又逢低买入了。

从公募基金新进重仓股情况看,虽然聚焦细分行业龙头股,但行业更加分散了。在基金今年三季度新进前50大重仓股中,有机械领域的新强联、聚光科技、黄河旋风、陕鼓动力、建设机械等,电气设备领域的禾望电气、天正电气、江特电机等,有色领域的大全能源、华峰铝业、新疆众和等,化工领域的联创股份、四川美丰、泸天化、方大炭素等,元器件领域的艾为电子、欧陆通、柯力传感等,通信板块的亨通光电、星网锐捷、国网信通等。

通过布局更多细分行业,长期坚定地持有优质企业,避免做短期差价,不被量化基金“割韭菜”,成为多数顶流基金经理的选择。

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